home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ Software Club 210: Light Red / Club_Software_210_Light_Red_Micro_Star_1997.iso / sba / f268.sbe < prev    next >
Text File  |  1997-01-01  |  19KB  |  445 lines
  1. @198 CHAP 11
  2.  
  3.              ┌─────────────────────────────────────┐
  4.              │    SECURITIES LAW CONSIDERATIONS    │
  5.              └─────────────────────────────────────┘
  6.  
  7. Yet another factor to take into account in choosing the
  8. legal form of a business is the potential application of
  9. federal and state securities laws if the new business is
  10. to have more than one owner or should it become necessary
  11. to raise capital for an existing business.  Because of the
  12. potentially dire consequences of violating federal or state
  13. securities laws, it is important to consult with a business
  14. attorney as early as possible when considering issuing or
  15. transferring a security.  Note that corporate stock and
  16. limited partnership interests are generally considered
  17. securities, and even a general partnership interest can be
  18. a security in appropriate circumstances, as can certain
  19. kinds of debt instruments.
  20.  
  21. @IF901xx]Since your business is not yet in existence, you may need to
  22. @IF901xx]comply with state or federal securities laws if you need to
  23. @IF901xx]sell ownership interests in @NAME.
  24. @IF901xx]
  25. @IF125xx](NOTE: So long as you are the sole owner of the business,
  26. @IF125xx]you are unlikely to have to be concerned with securities
  27. @IF125xx]law problems.  SEC and state "blue sky" laws will only
  28. @IF125xx]become a consideration if or when you should decide to take
  29. @IF125xx]in other investors who buy an interest in your business,
  30. @IF125xx]generally speaking.)
  31. @IF125xx]
  32. Since the Securities Act of 1933, federal law has required
  33. registration as a prior condition to the issuance or transfer
  34. of securities.  The law exempts various types of securities
  35. and certain types of transactions.  The most important of
  36. these exemptions for small or new businesses have been the
  37. exemptions for securities sold to persons residing within a
  38. single state and transactions by an issuer not deemed to
  39. involve any public offering.  The Securities and Exchange
  40. Commission (the SEC) from time to time has issued regulations
  41. exempting small securities issues, attempting to balance the
  42. needs of small businesses to raise capital against the public
  43. policy of protecting investors.  In 1982, the SEC adopted
  44. Regulation D as its primary method of regulation of
  45. securities offerings by small businesses (although not to
  46. the exclusion of other exemptions which might apply in a
  47. given case).  These regulations were revised in April 1988
  48. and again in April, 1989.
  49.  
  50.  
  51. RULE 504:
  52. --------
  53.  
  54. Rule 504 under Regulation D exempts the issuance of
  55. securities by an entity if the aggregate offering price of
  56. all exempt securities sold by the entity during a 12-month
  57. period does not exceed $1,000,000.  (Limited to $500,000 if
  58. the securities are not registered under any state securities
  59. law.)  The securities cannot be offered or sold by any form
  60. of general solicitation or general advertising, and the
  61. securities so acquired cannot be resold (generally) without
  62. registration or an exemption from registration.
  63.  
  64. This rule does not require any specific information to be
  65. given to the purchasers of the securities.  However, since
  66. the anti-fraud provisions of the securities laws apply even
  67. though the transaction is exempt from registration, it is
  68. helpful to memorialize in writing the material information
  69. regarding the offering.
  70.  
  71.  
  72. RULE 505:
  73. --------
  74.  
  75. Rule 505 exempts offers and sales of securities if the
  76. offering price for all exempt securities sold over a
  77. 12-month period does not exceed $5,000,000.  To obtain
  78. this exemption, the issuer must reasonably believe that
  79. there are not more than 35 purchasers, other than certain
  80. "accredited investors."
  81.  
  82. Examples of "accredited investors" include banks, insurance
  83. companies, a natural person whose net worth (or joint net
  84. worth, counting spouse) at the time of purchase is in excess
  85. of $1,000,000 or who has individual income in excess of
  86. $200,000 (or joint income, with a spouse, in excess of
  87. $300,000) in each of the two most recent years and expects
  88. the same in the current year, or corporations, partnerships
  89. or business trusts having total assets in excess of $5
  90. million (unless formed for the specific purpose of acquiring
  91. the securities).
  92.  
  93. For purposes of Rule 505, the issuer must furnish extensive
  94. information and certified financial statements to the
  95. investors, unless securities are sold only to accredited
  96. investors.  The prohibition against advertising and
  97. solicitation applies to this rule, as do the anti-fraud
  98. provisions of the securities laws.
  99.  
  100.  
  101. RULE 506:
  102. --------
  103.  
  104. Rule 506 is similar to the exemptions provided by Rule 505,
  105. except that the five million dollar limitation does not
  106. apply.  The 35 purchaser limitation does apply (with the
  107. exception for accredited investors), but a separate
  108. limitation requires that the issuer must reasonably believe
  109. immediately prior to making any sale to a non-accredited
  110. investor that such investor, either alone or with a
  111. representative, has such knowledge and experience in
  112. financial and business matters that he is capable of
  113. evaluating the merits and risks of the prospective
  114. investment.  The prohibitions against advertising and
  115. solicitation also apply under this rule, as do anti-fraud
  116. provisions of the securities laws.
  117.  
  118.  
  119. FILING OF NOTICE UNDER REG. D:
  120. ------------------------------
  121.  
  122. An issuer that relies upon any of the above Regulation D
  123. exemptions must file Form D with the SEC, generally not
  124. later than 15 days after the first sale of securities and
  125. at other specified times thereafter.  (However, failure to
  126. file Form D will no longer disqualify an issuance of
  127. securities, in general, that otherwise meets the Rule 504,
  128. Rule 505 or Rule 506 requirements, unless the issuer has
  129. been enjoined by a court for violating the filing
  130. obligation. -- Rule 507, as interpreted in SEC's Securities
  131. Act Release No. 6825, March 14, 1989.)
  132.  
  133.  
  134. Regulation D is not the sole federal securities exemption.
  135. Other major federal exemptions are described below.
  136.  
  137.  
  138. RULE 147 (Intrastate Offering Exemption):
  139. ----------------------------------------
  140.  
  141. Rule 147, under the Securities Act of 1933, exempts from
  142. registration a sale of securities solely to persons resident
  143. in one state, where the issuer has at least 80% of its
  144. assets in that state, and uses at least 80% of the proceeds
  145. of the sale within the state.  Resales of such securities
  146. may be made only to persons within the state during the
  147. period of the offering and for 9 months thereafter.  No SEC
  148. filing is required under a Rule 147 offering.
  149.  
  150.  
  151. REGULATION A EXEMPTION:
  152. ----------------------
  153.  
  154. Yet another possible exemption is under Regulation A,
  155. which allows an issuer (which is not a "public" company
  156. immediately before the offering) to sell up to $5 million
  157. of securities within a one year period without registration.
  158. No limits are placed on the number of offerees, nor is any
  159. minimum degree of financial sophistication required of the
  160. offerees.  However, purchasers must be given an offering
  161. circular and a copy of the offering circular must also be
  162. filed with the SEC.
  163.  
  164. Financial statements included in the offering circular
  165. need not be audited statements.  However, a Form 1-A
  166. offering statement must be filed with the SEC, followed
  167. by a 20 day waiting period, before sales may commence.
  168.  
  169.  
  170. SEC REQUIREMENTS FOR "PUBLIC" COMPANIES:
  171. ---------------------------------------
  172.  
  173. A company whose equity securities are considered to be
  174. publicly traded must be registered with the SEC under the
  175. Securities Exchange Act of 1934.  Any such "public"
  176. companies will be subject to a host of costly reporting
  177. requirements, including:
  178.  
  179.  .  Filing an annual report (Form 10-K), which includes
  180.     audited financial statements;
  181.  
  182.  .  Quarterly (unaudited) Form 10-Q reports; and
  183.  
  184.  .  Form 8-K monthly reports that must be filed when a
  185.     "material event" occurs.
  186.  
  187. Issuers who must register their securities under the '34
  188. Act include:
  189.  
  190.  .  A company that has any security (stock, bonds, or other)
  191.     which is traded  on a national security exchange; or
  192.  
  193.  .  A company with total assets in excess of $5 milli