home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ Monster Media 1994 #1 / monster.zip / monster / MAGAZINE / DJ123193.ZIP / UK.TXT < prev    next >
Text File  |  1993-10-31  |  4KB  |  63 lines
  1.                              UNION CARBIDE
  2.  
  3.                                 10/28/93
  4.  
  5.              10/27/93 52-Wk-Rng FY/Q  EPS93  EPS94 PE94 NxtQtr LyQtr
  6. Union Carbide   19.50   20-13   12/4   0.90   1.25 15.6   0.17  0.08
  7.  
  8. 1.  Initial concern over quality of third quarter earnings has receded.
  9.  
  10. 2.  Sustainable dramatic improvement IN CARBON PRODUCTS BUSINESS OFSETS
  11. CONTINUING EHTYLENE-CHAIN WEAKNESS
  12.  
  13. 3.  CASH FLOW FROM OPERATIONS REMAINS NEGATIVE AND MAY BECOME MORE SO FROM
  14. PLANS TO STEP-UP CAPITAL SPENDING IN 1994.
  15.  
  16. 4.  VALUATION REASONABLE.  EARNINGS MOMENTUM IS POSITIVE, CYCLICAL UPSIDE
  17. REMAINS UNTAPPED FOR NOW.  THE OVER 4% YIELD HAS LITTLE ASSOCIATED RISK AND
  18. CASH FLOW MULTIPLES ARE VERY REASONABLE.
  19.  
  20. 5.  THE BIGGEST RISK TO THE STOCK IS DILUTIVE ACQUISITIONS AND/OR STEPPED-
  21. UP REINVESTMENT IN COMMODITIES BUSINESSES WITHOUT NEAR-TERM PAYBACK.
  22.  
  23. 1.  MAJOR CARBON PRODUCTS TURNAROUND.  This is an $800 million revenue, 50/50
  24. Joint Venture with Mitsubishi.  Prices and margins have been terrible for the
  25. last 5 to 6 years.  However, there have been major global consolidations this
  26. year, following which prices were raised in the 3Q 1993 by 40% from $2,000 per
  27. ton to $2,800 per ton.  This brings prices back to where they were a decade
  28. ago.  Profits have returned to over $5 million after tax in the 3Q (Union
  29. Carbide share) following breakeven in 2Q and losses year ago.  Analysts believe
  30. the swing is sustainable and that there could be further upside say to the
  31. $7-$8 million per quarter level, that is $30 million annualized.  This
  32. represents a POTENTIAL EPS SWING OF $0.20 PER SHARE AFTER TAX FULLY DILUTED FOR
  33. UNION CARBIDE STOCK FROM 1992 TO 1994.
  34.  
  35. 2.  OPERATING PROBLEMS  Carbide says ethylene oxide plant start up problems
  36. remain greater than expected, have hurt 3Q income by $0.05 per share and will
  37. hurt 4Q by $0.04 per share.  Carbide expects this problem to be fully resolved
  38. by the end of 4Q 1993. Year over year 1994 ethylene oxide earnings swing could
  39. be $0.18 per share according to Carbide ($0.09 from absence of these start up
  40. costs, $0.05 from improved catalysts, and $0.04 from lower fixed cost now that
  41. the Montreal plant has been shut down).  We doubt all $0.18 can be realized on
  42. the bottom line given unfavorable industry trends but at least $0.10 should be
  43. possible.
  44.  
  45. 3. CAPITAL SPENDING.  Carbide expects capital spending to jump to $412 million
  46. in 1993 versus 1992 number of $359 million, and a further increase to $440
  47. million in 1994.  In addition, investments in affiliated businesses are
  48. expected to be $90 million in 1993 and $60 million in 1994 compared to $69
  49. million in 1992.  Debt levels are expected to rise to 44% of capitalization
  50. versus 41% today.  Part of this investment is to replace railcars and other
  51. equipment that is currently being leased.  Union Carbide expects 400-600 basis
  52. points reduction in expense from such refinancing on a base of $200 million in
  53. 1993 and 1994, collectively.
  54.  
  55. Union Carbide indicated a strong desire to participate in industry
  56. consolidations.  Carbide has no intentions of shutting any of its capacity but
  57. rather is looking for one of two things:  first, a deal with a weaker foreign
  58. producer that allows that producer's capacity to be shut and replaced by new
  59. capacity using Carbide's technology; and/or, second, utilizing Carbide
  60. technology as a way to pay for equity in new joint ventures to build new
  61. capacity in energy rich locations throughout the world.
  62.  
  63.