╨╬╤╥ ╤ ╬├╦▀─╩╬╔ ═└ ╧└─┼═╚┼

╤Φ≥≤α÷Φ  Γ ∞Φ≡εΓεΘ ²Ωεφε∞ΦΩσ ßδαπε∩≡Φ ≥±≥Γ≤σ≥ ≡ατΓΦ≥Φ■ ∩ετΦ≥ΦΓφ√⌡ ≥σφΣσφ÷ΦΘ Γ ╨ε±±ΦΦ

┬αΣΦ∞ ╦επΦφεΓ

╧╬ ├╨┼╫┼╤╩╬╔ ∞Φ⌠εδεπΦΦ ÷α≡ⁿ ╩ε≡Φφ⌠α ∩ε Φ∞σφΦ ╤ΦτΦ⌠ ∩εδ≤≈Φδ ε≥ ≡ατπφσΓαφφ√⌡ ßεπεΓ φαΩαταφΦσ Γ ΓΦΣσ εß ταφφε±≥Φ ταΩα≥√Γα≥ⁿ Ωα∞σφⁿ φα Γσ≡°Φφ≤ πε≡√. ╤α∞εσ ±≥≡α°φεσ, ≈≥ε ╤ΦτΦ⌠ ß√δ εß≡σ≈σφ Σσδα≥ⁿ ²≥ε Γσ≈φε, ≥αΩ ΩαΩ ±≥εΦδε ∩≡ΦßδΦτΦ≥ⁿ±  Ω Γσ≡°Φφσ, ΩαΩ Ωα∞σφⁿ φΦτΓσ≡παδ±  ΓφΦτ Ω ∩εΣφεµΦ■ Φ Γ±σ ∩εΓ≥ε≡ δε±ⁿ ΓφεΓⁿ. ▌Ωεφε∞ΦΩα Γε Γ±σ∞ ∞Φ≡σ ≥αΩµσ ∩εΣΓσ≡µσφα ∩ε±≥ε φφ√∞ ÷ΦΩδα∞ ∩εΣ·σ∞α Φ ±∩αΣα, ≈≥ε τα±≥αΓδ σ≥ Ω≡Φ≥Φ≈σ±ΩΦ ε≥φε±Φ≥ⁿ±  Ω ⌠ατα∞ ≡ε±≥α Φ Ωεφ±≥≡≤Ω≥ΦΓφε Ω ∩σ≡ΦεΣα∞ Ω≡ΦτΦ±α. ╬≥ ±≥≡αφ√ Ω ±≥≡αφσ, ε≥ Ωεφ≥Φφσφ≥α Ω Ωεφ≥Φφσφ≥≤ ⌠ατ√ ²≥Φ φσ Γ±σπΣα ±εΓ∩αΣα■≥, φε πδεßαδΦτα÷Φ  ²Ωεφε∞ΦΩΦ, φα∞σ≥ΦΓ°α ±  Γ ∩ε±δσΣφΦσ πεΣ√, φα≈Φφασ≥ φΦΓσδΦ≡εΓα≥ⁿ ≥σφΣσφ÷ΦΦ. ╤σΘ≈α± ∩≡αΩ≥Φ≈σ±ΩΦ ∩εΓ±σ∞σ±≥φε ε≥∞σ≈σφε, ≈≥ε Ω≡ΦτΦ±, φα≈αΓ°ΦΘ±  ΣΓα πεΣα φαταΣ, ∩σ≡σµΦδ ±ΓεΘ φΦµφΦΘ ∩ΦΩ. ╠Φ≡εΓα  ²Ωεφε∞ΦΩα Ω ±σ≡σΣΦφσ πεΣα Σσ∞εφ±≥≡Φ≡≤σ≥ Γ±σ ∩≡ΦτφαΩΦ ≡ε±≥α, α πΣσ-≥ε Σαµσ ≤±∩σδα τα ∩ε±δσΣφΦσ ∩εδπεΣα Φ ∩σ≡σπ≡σ≥ⁿ± . ╥αΩΦ∞ εß≡ατε∞, ±Φ≥≤α÷Φ■ Γ ∞Φ≡εΓεΘ ²Ωεφε∞ΦΩσ Γ ÷σδε∞ ∞εµφε ε⌡α≡αΩ≥σ≡ΦτεΓα≥ⁿ ΩαΩ "≡ε±≥ ± επδ ΣΩεΘ φα Γετ∞εµφεσ ∩αΣσφΦσ".

"╦εΩε∞ε≥ΦΓ" Γ ΓΦΣσ ²Ωεφε∞ΦΩΦ ╤╪└ ≡ατεπφαδ±  φα±≥εδⁿΩε, ≈≥ε ≥α∞ ∩εΣ≤∞√Γα■≥ ε ±Σσ≡µΦΓα■∙Φ⌡ ∞σ≡α⌡, Σαß√ Φτßσµα≥ⁿ ±∩αΣα. 18 ∞α  φα ε≈σ≡σΣφε∞ τα±σΣαφΦΦ ±∩σ÷ΦαδⁿφεΘ Ωε∞Φ±±ΦΦ ╘σΣσ≡αδⁿφεπε ≡στσ≡Γα ∩ε ε≥Ω≡√≥ε∞≤ ≡√φΩ≤ (FOMC), πΣσ ∩≡ε⌡εΣΦ≥ πεδε±εΓαφΦσ 12 σσ ≈δσφεΓ ∩ε ∞εφσ≥α≡φεΘ ∩εδΦ≥ΦΩσ, ∩≡εΦτε°σδ ßσ±∩≡σ÷σΣσφ≥φ√Θ ±δ≤≈αΘ. ═α ⌠εφσ ∩ε±δσΣφΦ⌡ Σαφφ√⌡ εß ≤ΓσδΦ≈σφΦΦ ≥σ∞∩εΓ ≡ε±≥α ∩ε≥≡σßΦ≥σδⁿ±ΩΦ⌡ ÷σφ (∩≡Φ∞σ≡φε 2,2% τα πεΣΦ≈φ√Θ Φφ≥σ≡Γαδ) ß√δε αφεφ±ε∞ τα Γδσφε ε Γετ∞εµφε ±Ωε≡ε∞ ∩εΓ√°σφΦΦ ∩≡ε÷σφ≥φ√⌡ ±≥αΓεΩ, φα⌡εΣ ∙Φ⌡±  ±σΘ≈α± φα ≤≡εΓφσ 4,75%. ┬ΦΣΦ∞ε, ²≥ε ß√δ ≥αΩ≥Φ≈σ±ΩΦΘ ⌡εΣ Σδ  ±Σσ≡µΦΓαφΦ  ²φ≥≤τΦατ∞α ΦφΓσ±≥ε≡εΓ Γ αΩ÷ΦΦ. ▌≥ε ±≡αßε≥αδε, Φ ΦφΣσΩ± ─ε≤ ─µεφ±α ≤∩αδ φα ε∩≡σΣσδσφφεσ Γ≡σ∞  Ω ε≥∞σ≥Ωσ 10500. ╤δσΣ≤■∙σσ τα±σΣαφΦσ ∩ε ±≥αΓΩα∞ ∩≡εΘΣσ≥ Γ Ωεφ÷σ Φ■φ , Φ ∩√δ Σε ²≥επε Γ≡σ∞σφΦ ß≤Σσ≥ ε⌡δαµΣσφ. ┬ ∩δαφσ ∞αΩ≡ε²Ωεφε∞Φ≈σ±ΩΦ⌡ ∩εΩατα≥σδσΘ ╤╪└ φα ²≥ε≥ πεΣ ∩≡επφετ√ ±ε⌡≡αφ ■≥±  ∩ετΦ≥ΦΓφ√∞Φ (≡ε±≥ ┬┬╧ 3,5%), φε ∞σ± ÷ ε≥ ∞σ± ÷α ≡α±≥σ≥ ≥ε≡πεΓ√Θ Σσ⌠Φ÷Φ≥, ∩≡ΦßδΦτΦΓ°Φ±ⁿ Γ α∩≡σδσ ≤µσ Ω 20 ∞δ≡Σ. Σεδδ. ▌≥ε ≥≡σΓεµφ√Θ ∩εΩατα≥σδⁿ, Ωε≥ε≡√Θ ∞εµσ≥ Σαµσ ±≥Φ∞≤δΦ≡εΓα≥ⁿ Γ√ΓεΣ αΩ≥ΦΓεΓ Φτ Σεδδα≡α, ΩαΩ ∩≡εΦ±⌡εΣΦ≥ ±σΘ≈α± ± τεδε≥ε∞.

╩±≥α≥Φ, ± τεδε≥ε∞ ±ΩδαΣ√Γασ≥±  ΣσΘ±≥ΓΦ≥σδⁿφε Φφ≥σ≡σ±φα  ±Φ≥≤α÷Φ . ╓σφα φα φσπε ∩≡εΣεδµασ≥ ±φΦµα≥ⁿ± , ∩≡εßΦΓ ≤≡εΓσφⁿ 275 Σεδδα≡εΓ τα ≥≡εΘ±Ω≤■ ≤φ÷Φ■. ╨ Σ ±≥≡αφ εß· ΓΦδ ε ∩≡εΣαµσ ≈α±≥Φ ±ΓεΦ⌡ τεδε≥√⌡ αΩ≥ΦΓεΓ. ╪ΓσΘ÷α≡Φ  ∩ε∩≡ε∙αδα±ⁿ ± τεδε≥√∞ εßσ±∩σ≈σφΦσ∞ ⌠≡αφΩα. ┴αφΩ └φπδΦΦ εß· ΓΦδ ε ±φΦµσφΦΦ ≤≡εΓφ  τεδε≥επε τα∩α±α ßεδσσ ≈σ∞ ΓΣΓεσ - ± 715 Σε 300 ≥εφφ. ╠┬╘ ≥αΩµσ ∩≡εΣασ≥ ≈α±≥ⁿ αΩ≥ΦΓεΓ "µσδ≥επε ∞σ≥αδδα". ┴αφΩ≤ ╨ε±±ΦΦ, σ±δΦ ∩≡εΦτΓεΣΦ≥ⁿ ∩σ≡σ≤≈σ≥ τεδε≥√⌡ τα∩α±εΓ, φσΓεδⁿφε ∩≡ΦΣσ≥±  ≡α±±≥α≥ⁿ±  ± ≈α±≥ⁿ■ ±≤∞∞√ τεδε≥εΓαδ■≥φ√⌡ ≡στσ≡ΓεΓ - ∩≡εΦ±⌡εΣΦ≥ Φ⌡ φσΓεδⁿφα  "≤±≤°Ωα Φ ≤≥≡≤±Ωα". ═ε, Ω±≥α≥Φ, ∩αΣσφΦσ Φφ≥σ≡σ±α Ω τεδε≥≤ - ²≥ε Γ±σ µσ εΣΦφ Φτ ∩≡ΦτφαΩεΓ Γ ÷σδε∞ ∩ετΦ≥ΦΓφεπε ±α∞ε≈≤Γ±≥ΓΦ  ∞Φ≡εΓεΘ ²Ωεφε∞ΦΩΦ. ╤∩ε±εß±≥ΓεΓαδ εµΦΓδσφΦ■ Φ ≡ε±≥ ÷σφ φα φσ⌠≥ⁿ. ┼±δΦ Γ  φΓα≡σ-⌠σΓ≡αδσ ßα≡≡σδⁿ ±ε≡≥α ┴≡σφ≥ ±≥εΦδ 10-12 Σεδδα≡εΓ, ≥ε Ω Ωεφ÷≤ α∩≡σδ  Σε±≥Φπαδ ≤µσ ∩ε≈≥Φ 17. ╤≥≡αφ√ ╬╧┼╩ ±φΦτΦδΦ ∩ε±≥αΓΩΦ, φε Φ±Ω≤°σφΦσ Φ±∩εδⁿτεΓα≥ⁿ ∞ε∞σφ≥ Γ±σ µσ ±Σσδαδε ≥σ∞∩√ ±εΩ≡α∙σφΦ  ßεδσσ ±Ω≡ε∞φ√∞Φ, ≈≥ε ±≡ατ≤ ±Ωε≡≡σΩ≥Φ≡εΓαδε ÷σφ√ φα 1-2 Σεδδα≡α ΓφΦτ.

╬≥∞σ≈ασ≥±  φα≈αδε ²Ωεφε∞Φ≈σ±Ωεπε ∩εΣ·σ∞α Γ ±≥≡αφα⌡ ▐πε-┬ε±≥ε≈φεΘ └τΦΦ, ∩εµαδ≤Θ, ≥εδⁿΩε ▀∩εφΦ  ταΣσ≡µΦΓασ≥± . ╚φΣεφστΦ  ∩εδ≤≈Φδα ±≥Φ∞≤δΦ≡≤■∙ΦΘ ∞ΦδδΦα≡Σφ√Θ τασ∞ ε≥ ┬±σ∞Φ≡φεπε ßαφΩα. ┬ ┼Γ≡ε∩σ ≥εµσ Σ≤∞α■≥, ΩαΩ ∩≡ΦΣα≥ⁿ ≡ε±≥≤ ßεδⁿ°σσ ≤±Ωε≡σφΦσ. ┼Γ≡ε∩σΘ±Ωα  ²Ωεφε∞ΦΩα ≡ατΓΦΓασ≥±   Γφε Γ δε, ≈≥ε ±Ωατ√Γασ≥±  φα Ω≤≡±σ σΓ≡ε. ╧≡εΣεδµα■≥±  ∩ε∩√≥ΩΦ ΓτßεΣ≡Φ≥ⁿ φσαΩ≥ΦΓφ≤■ ²Ωεφε∞ΦΩ≤. ╥αΩ, φα Γ±≥≡σ≈σ ∞ΦφΦ±≥≡εΓ ⌠Φφαφ±εΓ ┼Γ≡ε∩σΘ±Ωεπε ±ε■τα ß√δα ∩≡Φτφαφα ε°Φßε≈φεΘ ∩≡επ≡α∞∞α ± ΩσΘφ±Φαφ±ΩεΘ εΩ≡α±ΩεΘ, ∩≡εΣΓΦπαΓ°α ±  Γ ±Γεσ Γ≡σ∞  ß√Γ°Φ∞ ∞ΦφΦ±≥≡ε∞ ⌠Φφαφ±εΓ ├σ≡∞αφΦΦ ╬±Ωα≡ε∞ ╦α⌠εφ≥σφε∞. ╠φεπΦσ ßατεΓ√σ ∩≤φΩ≥√ φεΓεΘ ∩≡επ≡α∞∞√ ß≤Σ≤≥ ε∩≡σΣσδσφ√ φα ±α∞∞Φ≥σ 15 ±≥≡αφ 3-4 Φ■φ  Γ ╩σδⁿφσ.

╩σδⁿφ Γεεß∙σ ±≥αφεΓΦ≥±  ²≥Φ∞ δσ≥ε∞ "⌠Φφαφ±εΓεΘ ╠σΩΩεΘ". ═ε ⌠Φφαφ±Φ±≥√ ±·στµα■≥±  ±■Σα ε≥φ■Σⁿ φσ φα "∩εΩδεφσφΦσ Γεδ⌡Γα∞", τεδε≥α  ≡αΩα ± ∞ε∙α∞Φ Ωε≥ε≡√⌡ ∩εΩεΦ≥±  φα αδ≥α≡σ τφα∞σφΦ≥επε ∞σ±≥φεπε ±εßε≡α. ╟Σσ±ⁿ ß≤Σ≤≥ ≡σ°α≥ⁿ αΩ≥≤αδⁿφ√σ ²Ωεφε∞Φ≈σ±ΩΦσ Γε∩≡ε±√. ┬ ≈α±≥φε±≥Φ, ε∩ ≥ⁿ µσ Γ Φ■φσ ±≥≡αφ√ "ßεδⁿ°εΘ ±σ∞σ≡ΩΦ" ß≤Σ≤≥ εß±≤µΣα≥ⁿ ±Γε■ ∩ετΦ÷Φ■ Γ ε≥φε°σφΦΦ ±Φ≥≤α÷ΦΦ Γ ╨ε±±ΦΦ. ═α Γ±≥≡σ≈σ ∩≡σΣ±≥εΦ≥ ±⌠ε≡∞≤δΦ≡εΓα≥ⁿ ε∩≡σΣσδσφφ√σ ≡σΩε∞σφΣα÷ΦΦ ΣσΘ±≥ΓΦΘ. ┬≡ Σ δΦ ≥α∞ φα∞σ≡σφ√ Γ√≡αßε≥α≥ⁿ ≡ε±±ΦΘ±ΩΦΘ "∩δαφ ╠α≡°αδδα", ±Ωε≡σσ Γ±σπε ²≥ε ß≤Σ≤≥ ≡σΩε∞σφΣα÷ΦΦ Ωα±α≥σδⁿφε ∩εδΦ≥ΦΩΦ Γ ε≥φε°σφΦΦ ╨ε±±ΦΦ. ┬ ≡ατΓΦ≥√⌡ ±≥≡αφα⌡ τΓ≤≈Φ≥ ∞√±δⁿ, ≈≥ε ßεδⁿ°σ φσΓετ∞εµφε ±∞ε≥≡σ≥ⁿ, ΩαΩ φα°α ±≥≡αφα ßαδαφ±Φ≡≤σ≥ Γ ∩εδ≤∩εΣΓσ°σφφε∞ ±ε±≥ε φΦΦ Γ ≡σµΦ∞σ ²Ωεφε∞Φ≈σ±ΩΦ⌡ ∩εδ≤∞σ≡. ═ε ±≥α≡√σ ∩εΣ⌡εΣ√ Ω εΩαταφΦ■ ∩ε∞ε∙Φ ╨ε±±ΦΦ ∩σ≡σε±∞√±δσφ√ Φ Ωα≡ΣΦφαδⁿφε Φτ∞σφΦδΦ±ⁿ τα ∩ε±δσΣφΦσ ∩εδπεΣα. ╠σφ≥ε≡±ΩΦΘ ≥εφ ≤⌡εΣΦ≥. ═α°Φ φα±≥≡εσφΦ  φσ∩≡Φ ≥Φ  Ω φα±αµΣσφΦ■ ≈≤µΦ⌡ ÷σφφε±≥σΘ φα ╟α∩αΣσ ≥σ∩σ≡ⁿ ⌡ε≡ε°ε ∩εφΦ∞α■≥ Φ ⌡ε≥ ≥, ≈≥εß√ ∞√ ∩≡Φ°δΦ Ω ΩαΩ ∞εµφε ßεδσσ ß√±≥≡ε∞≤ Ωεφ±σφ±≤±≤ Γ ε≥φε°σφΦΦ Γ√ßε≡α ²Ωεφε∞Φ≈σ±ΩΦ⌡ ∞σ≡. ╠σµΣ≤φα≡εΣφεσ ±εεß∙σ±≥Γε πε≥εΓε ∩ε∞επα≥ⁿ.

╞Σα≥ⁿ ÷σδ√Θ πεΣ εΩεφ≈αφΦ  Γ√ßε≡εΓ φσδⁿτ . ╨ε±±Φ  ≥σ≡ σ≥ Γ≡σ∞ , ≥σ≡ σ≥ ΣσφⁿπΦ, ⌡ε≥  Σεδµφα Γ φ√φσ°φΦ⌡ ≤±δεΓΦ ⌡ Σε≡εµΦ≥ⁿ Φ ≥σ∞ Φ Σ≡≤πΦ∞. ─µε≡Σµ ╤ε≡ε± φα εΣφε∞ Φτ ∩ε±δσΣφΦ⌡ ²Ωεφε∞Φ≈σ±ΩΦ⌡ ⌠ε≡≤∞εΓ ²∩α≥αµφε τα ΓΦδ: "╩≡ΦτΦ± ταΩεφ≈Φδ± . ├ε≥εΓⁿ≥σ±ⁿ Ω ±δσΣ≤■∙σ∞≤". ╤ε≡ε± ΓφεΓⁿ Φ∙σ≥ ≥ε≈ΩΦ ∩≡ε≡√Γα. ═α ²≥ε≥ ≡ατ εφ ≤Ωατ√Γασ≥ φα └≡πσφ≥Φφ≤ Φ ∩σ±ε, Ωε≥ε≡εσ ⌡ε≥ⁿ Φ ∩≡ΦΓ ταφε Ω Σεδδα≡≤, φε, ∩ε ∞φσφΦ■ ∞φεπΦ⌡, ∩σ≡σε÷σφσφε. ═αΣε Φ±∩εδⁿτεΓα≥ⁿ ≥σΩ≤∙≤■ ∩ετΦ≥ΦΓφ≤■ ⌠ατ≤, ∩≡εΣδΦ≥±  εφα Γ±σπε πεΣ, ∩α≡≤ δσ≥ ΦδΦ ≡α±≥ φσ≥±  φα 5-7. ╚φα≈σ ≡ε±≥ ≤ φα± ε∩ ≥ⁿ ∞εµσ≥ ±εΓ∩α±≥ⁿ ± ε≈σ≡σΣφ√∞ ÷ΦΩδε∞ ∞Φ≡εΓεπε Ω≡ΦτΦ±α, Φ Γ±σ ∩εΘΣσ≥ φα±∞α≡Ω≤. ╤σΘ≈α± Ωεφ·■φΩ≥≤≡α ∩ετΓεδ σ≥ ±≥Φ∞≤δΦ≡εΓα≥ⁿ ²Ωεφε∞Φ≈σ±ΩΦΘ ≡√ΓεΩ. ╫σπε ≥εδⁿΩε ±≥εΦ≥ ∩≡Φ∞σ≡ ±σφ±α÷Φεφφεπε ≡ατ∞σ∙σφΦ  Γ Ωεφ÷σ α∩≡σδ  ┴≡ατΦδΦσΘ ±ΓεΦ⌡ εßδΦπα÷ΦΘ ± ∩ ≥Φδσ≥φΦ∞ ±≡εΩε∞ εß≡α∙σφΦ  φα 2 ∞δ≡Σ. Σεδδ. ╧≡Φ ²≥ε∞ ±∩≡ε± ∩≡σΓ√±Φδ ∩≡σΣδεµσφΦσ. ╨ατΓΦ≥√σ ±≥≡αφ√ φσ ∞επ≤≥ ∩σ≡σΓα≡Φ≥ⁿ ΦφΓσ±≥Φ÷ΦΦ Φ Γ√φ≤µΣσφ√ ΦΣ≥Φ φα ²Ω±∩ε≡≥ Ωα∩Φ≥αδα. ╠ε∞σφ≥ φαΣε ≤∞σ≥ⁿ Φ±∩εδⁿτεΓα≥ⁿ. ╠┬╘ Σσδασ≥ φσ∩δε⌡εΘ ∩≡επφετ φα 2000 π. ╥αΩ, ±≡σΣφΦΘ ≡ε±≥ ┬┬╧ ∩ε ∞Φ≡≤ Γ√ΘΣσ≥ φα ≤≡εΓσφⁿ 80-⌡ ππ. Φ ±ε±≥αΓΦ≥ 3,4%. ▌≥ε σ∙σ φσ ≤≡εΓσφⁿ 70-⌡ (4,4%), φε ≤µσ Φ φσ 90-σ (3,1%), α ≥σ∞ ßεδσσ φσ Σ≡α∞α≥Φ≈σ±ΩΦΘ ∩≡ε°δ√Θ πεΣ. ┬ ε≥φε°σφΦΦ φα± φα±≥≡εσφΦ  ΦφΓσ±≥ε≡εΓ ≥αΩµσ ∞σφ ■≥±  Γ δ≤≈°≤■ ±≥ε≡εφ≤. ═α∩≡Φ∞σ≡, Ωε≥Φ≡εΓΩΦ φα ═ⁿ■-╔ε≡Ω±ΩεΘ ⌠εφΣεΓεΘ ßΦ≡µσ αΩ÷ΦΘ Templeton Russia Fund Φ Morgan Stanley Russia Fund, ±ε≡Φσφ≥Φ≡εΓαφφ√⌡ φα ≡ε±±ΦΘ±ΩΦσ ∩≡σΣ∩≡Φ ≥Φ , τα∞σ≥φε ∩εΣ≡ε±δΦ Γ ∩ε±δσΣφσσ Γ≡σ∞ . ╥ε µσ ∞εµφε ±Ωατα≥ⁿ Φ φσ∩ε±≡σΣ±≥Γσφφε εß └─╨ ≡ε±±ΦΘ±ΩΦ⌡ ∩≡σΣ∩≡Φ ≥ΦΘ. ╚φΣσΩ± αΩ÷ΦΘ Γ ╨╥╤ ≡ατ∞σφ δ 100 ∩≤φΩ≥εΓ, ≈≥ε ≤µσ ±ε±≥αΓδ σ≥ ßεδσσ ≈σ∞ 80-∩≡ε÷σφ≥φ√Θ ≡ε±≥ ± φα≈αδα πεΣα. ═ε ∞φεπΦσ ≡√φε≈φ√σ ∞σ⌡αφΦτ∞√ ≤ φα± ε±≥αδΦ±ⁿ ε≥ ∩≡σΣ√Σ≤∙Φ⌡ ±σ∞Φ δσ≥, Φ ΣαδσΩε φσ Γ±σ Φτ φΦ⌡ τα≡σΩε∞σφΣεΓαδΦ ±σß  ± δ≤≈°σΘ ±≥ε≡εφ√, α φσΩε≥ε≡√σ Σαµσ ±Ωε∞∩≡ε∞σ≥Φ≡εΓαδΦ ±σß . ═Φ≈σπε φσ ∩≡σΣ∩≡ΦφΦ∞α≥ⁿ - ²≥ε τφα≈Φ≥ ∩ε∩≡ε±≥≤ Γε±∩≡εΦτΓσ±≥Φ ΣεΩ≡ΦτΦ±φ≤■ ∞εΣσδⁿ ±ε ±∩σΩ≤δ ÷Φ ∞Φ, ßα≡≥σ≡ε∞ Φ Φ∞∩ε≡≥ε∞. ╨ε±≥ ≤ φα± Σεδµσφ ±ε∩≡εΓεµΣα≥ⁿ±  Φ ±≥≡≤Ω≥≤≡φ√∞Φ ≡σ⌠ε≡∞α∞Φ.

╠απΦ■ ⌠ατ√ ≡ε±≥α ∩≡εΣσ∞εφ±≥≡Φ≡εΓαδα ±Φ≥≤α÷Φ  ± ε≥±≥αΓΩεΘ ╧≡Φ∞αΩεΓα. ╧εδΦ≥Φ≈σ±ΩΦΘ Ω≡ΦτΦ± Γ ╨ε±±ΦΦ φσ ∩σ≡σ≡ε± Γ ±εß√≥Φ  ²Ωεφε∞Φ≈σ±Ωεπε ⌡α≡αΩ≥σ≡α, ≥εδⁿΩε φα Σσφⁿ ±Ωαταδ±  φα Ω≤≡±σ Σεδδα≡α, ÷σφ√ φα αΩ÷ΦΦ ß√±≥≡ε Γσ≡φ≤δΦ±ⁿ φα ∩εΣ≡ε±°ΦΘ ≤≡εΓσφⁿ. ╠Φ⌡αΦδ ╟αΣε≡φεΓ ≤µσ Γ ±≥α≥≤±σ ∩σ≡Γεπε ΓΦ÷σ-∩≡σ∞ⁿσ≡α φεΓεπε ΩαßΦφσ≥α, Γ√±≥≤∩α  φα ∩≡ε°δεΘ φσΣσδσ φα ±·στΣσ α≤ΣΦ≥ε≡εΓ Φ ß≤⌡παδ≥σ≡εΓ Γ ╩≡σ∞δσ, ετΓ≤≈Φδ ±δσΣ≤■∙Φσ ÷Φ⌠≡√. ┬∞σ±≥ε εµΦΣασ∞επε ∩≡ε°δεΘ ε±σφⁿ■ ±∩αΣα Γ 3-5% φαßδ■Σασ≥±  Γ±σπε 1% ∩αΣσφΦ  τα ≈σ≥√≡σ ∞σ± ÷α ²≥επε πεΣα, α Γ ∩≡ε∞√°δσφφε±≥Φ Φ ≥≡αφ±∩ε≡≥σ Σαµσ ≡ε±≥. ┬ε ∞φεπε∞ ²≥ε∞≤ ±∩ε±εß±≥Γ≤σ≥ ²Ω±∩ε≡≥. ┬ε-∩σ≡Γ√⌡, εφ ≡α±≥σ≥ Γ εß·σ∞φε∞ Φ±≈Φ±δσφΦΦ, ±ε±≥αΓδ σ≥, Ω±≥α≥Φ, ≤µσ 45% ┬┬╧. ╤Ωατ√Γασ≥±  Φ ≡ε±≥ ÷σφ φα φσ⌠≥ⁿ Φ ∞σ≥αδδ√. ┴εδⁿ°Φσ εß·σ∞√ ²Ω±∩ε≡≥φεΘ Γ√≡≤≈ΩΦ Φ ∩≡εΣαµ φα Γαδ■≥φεΘ ßΦ≡µσ ∩ετΓεδ ■≥ ╓┴ Σαµσ ∩εΩ≤∩α≥ⁿ Γαδ■≥≤, Σαß√ ΦτδΦ°φσ φσ ≤⌡≤Σ°α≥ⁿ ≤±δεΓΦ  Σδ  ²Ω±∩ε≡≥σ≡εΓ. ▌Ω±∩ε≡≥φ√σ Ωε∞∩αφΦΦ - πδαΓφ√σ ∩δα≥σδⁿ∙ΦΩΦ Γ ß■Σµσ≥, ≈≥ε ∩ετΓεδ σ≥ ≡σ°α≥ⁿ ±ε÷Φαδⁿφ√σ ταΣα≈Φ. ╚φ⌠δ ÷Φ  τα ∞αΘ ±ε±≥αΓΦ≥ 2,5%. ═α 2000 π. εµΦΣασ≥±  ≡ε±≥ ┬┬╧ Γ 1,5%, α πεΣεΓα  Φφ⌠δ ÷Φ  - φσ Γ√°σ 18-22%. ╠Φ≡εΓα  ²Ωεφε∞ΦΩα Σασ≥ φα∞ ⌡ε≡ε°≤■ ∩εΣΣσ≡µΩ≤ Σδ  ≡ατΓΦ≥Φ  ²≥Φ⌡ ∩ετΦ≥ΦΓφ√⌡ ≥σφΣσφ÷ΦΘ. ╪αφ±√ φαΣε Φ±∩εδⁿτεΓα≥ⁿ.

(╤) "═├-╧εδΦ≥²Ωεφε∞Φ " (═├╧), ²δσΩ≥≡εφφα  Γσ≡±Φ  ∩≡ΦδεµσφΦ  Ω "═├" (▌┬═├╧). ═ε∞σ≡ 009 (31) ε≥ 01 Φ■φ  1999 π., Γ≥ε≡φΦΩ. ╧εδε±α 2. ╧σ≡σ∩σ≈α≥Ωα τα ≡≤ßσµε∞ Σε∩≤±Ωασ≥±  ∩ε ±επδα°σφΦ■ ± ≡σΣαΩ÷ΦσΘ. ╤±√δΩα φα "═├╧" Φ ▌┬═├╧ εß τα≥σδⁿφα. ╤∩≡αΓΩΦ ∩ε αΣ≡σ±≤ evng@ng.ru