╩εφ·■φΩ≥≤≡α

╟└╥▀╞═╬┼ ╧└─┼═╚┼ ╤╠┼═╚╦╬╤▄ ╨╬╤╥╬╠
╟α ∩σ≡Γ≤■ ΣσΩαΣ≤ ∞α≡≥α ΦφΣσΩ± ╨╥╤ ∩εΓ√±Φδ±  φα 14,5 ∩≡ε÷σφ≥α

╠Φ⌡αΦδ ├δατα≈σΓ

╨╬╤╤╚╔╤╩╚╔ ⌠Φφαφ±εΓ√Θ ≡√φεΩ Γ ±σ≡σΣΦφσ ∞α≡≥α φα≈αδ ∩εφσ∞φεπ≤ Γε±±≥αφαΓδΦΓα≥ⁿ±  ∩ε±δσ ∩σ≡Γ√⌡ ΣΓ≤⌡ ∩≡εΓαδⁿφ√⌡ ∞σ± ÷σΓ πεΣα. ╒ε≡ε°Φσ φεΓε±≥Φ ∩≡σεßδαΣαδΦ φαΣ ∩δε⌡Φ∞Φ. ┬ ≈Φ±δσ ßδαπε∩≡Φ ≥φ√⌡ ⌠αΩ≥ε≡εΓ ∞εµφε Γ√ΣσδΦ≥ⁿ ∩≡Φφ ≥Φσ ├ε±≤Σα≡±≥ΓσφφεΘ ─≤∞εΘ 4 ∞α≡≥α ∩≡εσΩ≥α ß■Σµσ≥α Γ ≈σ≥Γσ≡≥ε∞ ≈≥σφΦΦ, Ωε±∞σ≥Φ≈σ±Ωεσ ±φΦµσφΦσ ±≥αΓΩΦ ≡σ⌠Φφαφ±Φ≡εΓαφΦ  ╓σφ≥≡αδⁿφ√∞ ßαφΩε∞ (φα 3%) Γ φα≈αδσ ∞σ± ÷α, αΩ≥ΦΓΦτα÷Φ■ ≤±ΦδΦΘ ∩ε τα∙Φ≥σ ∩≡αΓ ΦφΓσ±≥ε≡εΓ Φ ∩εΣπε≥εΓΩ≤ ±εε≥Γσ≥±≥Γ≤■∙σπε ταΩεφε∩≡εσΩ≥α, τα ΓδσφΦσ απσφ≥±≥Γα Fitch IBCA ε φσΦτ∞σφφε±≥Φ Σεδπε±≡ε≈φεπε Ω≡σΣΦ≥φεπε ≡σΘ≥Φφπα ╨ε±±ΦΦ, φαΩεφσ÷, ∩εΓ√°σφΦσ ß≡Φ≥αφ±ΩεΘ ΦφΓσ±≥Φ÷ΦεφφεΘ Ωε∞∩αφΦσΘ Flemings ≡σΘ≥Φφπα ≡ε±±ΦΘ±Ωεπε ⌠εφΣεΓεπε ≡√φΩα.

╩αµΣ√Θ Φτ ²≥Φ⌡ ⌠αΩ≥ε≡εΓ ±α∞ ∩ε ±σßσ ΣεΓεδⁿφε φστφα≈Φ≥σδσφ, ε±εßσφφε ∩ε±δσΣφΦΘ, ΩεπΣα εΣΦφ Φτ ≡√φε≈φ√⌡ ε∩σ≡α≥ε≡εΓ, ∩≤±≥ⁿ Σαµσ Φ Ω≡≤∩φ√Θ, Γ√±≥αΓδ σ≥ ±Γε■ ±≤ß·σΩ≥ΦΓφ≤■ ε÷σφΩ≤ ≡ε±±ΦΘ±Ωε∞≤ ≡√φΩ≤. ╥ε≈φε ≥αΩ µσ ≡ε±±ΦΘ±ΩΦΘ ßαφΩ ΦδΦ ΦφΓσ±≥Φ÷Φεφφα  Ωε∞∩αφΦ  ∞επ≤≥ τα Γδ ≥ⁿ ε ±ΓεΦ⌡ ε÷σφΩα⌡ ≡√φΩ≤, φα∩≡Φ∞σ≡, ┴≡ατΦδΦΦ. ╬ΣφαΩε Γ±σ Γ∞σ±≥σ ²≥Φ ∩εδεµΦ≥σδⁿφ√σ φεΓε±≥Φ ±ε±≥αΓΦδΦ Γσ±ⁿ∞α ≡αΣ≤µφ≤■ Ωα≡≥Φφ≤ Φ ± ²φ≥≤τΦατ∞ε∞ ß√δΦ Γ±≥≡σ≈σφ√ ∩≡ε⌠σ±±Φεφαδⁿφ√∞Φ ≤≈α±≥φΦΩα∞Φ ≡√φΩα.

╟φα≈Φ≥σδⁿφ√Θ ΓΩδαΣ Γ ∩≡ε÷σ±± ±≥αßΦδΦτα÷ΦΦ Γφσ±δα ≤±≥εΘ≈ΦΓε±≥ⁿ ≡≤ßδ . ═σ±∞ε≥≡  φα ∞≡α≈φ√σ ∩≡επφετ√, ΣσΓαδⁿΓα÷ΦΦ φα÷ΦεφαδⁿφεΘ Γαδ■≥√ Γ ⌠σΓ≡αδσ φσ ±ε±≥ε δε±ⁿ. ┴εδσσ ≥επε, ∩σ≡σΣ 8 ╠α≡≥α εß∞σφφ√σ ∩≤φΩ≥√ Φ±∩√≥αδΦ ∞ε∙φσΘ°≤■ Σεδδα≡εΓ≤■ Φφ≥σ≡Γσφ÷Φ■, Γ ≡στ≤δⁿ≥α≥σ Ωε≥ε≡εΘ Ωεσ-πΣσ ΓετφΦΩ Σαµσ Σσ⌠Φ÷Φ≥ φαδΦ≈φ√⌡ ≡≤ßδσΘ. ╠α≡≥εΓ±Ωα  ±Φ≥≤α÷Φ  Γ Ωε≡φσ ε≥δΦ≈αδα±ⁿ ε≥ ∩≡σΣφεΓεπεΣφσΘ, ΩεπΣα Γ εß∞σφφ√σ ∩≤φΩ≥√ Γ√±≥≡αΦΓαδΦ±ⁿ ≥αΩΦσ µσ ε≈σ≡σΣΦ, φε φσ Σδ  ∩≡εΣαµΦ, α Σδ  ∩εΩ≤∩ΩΦ Φφε±≥≡αφφεΘ Γαδ■≥√.

╘δ■ΦΣ√ ±≥αßΦδⁿφε±≥Φ, ∩ε±√δασ∞√σ ≡≤ßδσ∞, ∩≡εΦτΓσδΦ ±Φδⁿφεσ Γ∩σ≈α≥δσφΦσ φα Γ±σ ε±≥αδⁿφ√σ ≡√φε≈φ√σ ±σπ∞σφ≥√. ╓σφ√ φα πε±≤Σα≡±≥Γσφφ√σ εßδΦπα÷ΦΦ φα Γφ≤≥≡σφφσ∞ ≡√φΩσ ∩ε∩εδτδΦ ΓΓσ≡⌡ ± ±εε≥Γσ≥±≥Γ≤■∙Φ∞ ±φΦµσφΦσ∞ Σε⌡εΣφε±≥Φ. ═α Γφσ°φσ∞ ≡√φΩσ ±∩≡²Σ Σε⌡εΣφε±≥Φ ≡ε±±ΦΘ±ΩΦ⌡ σΓ≡εßεφΣεΓ ∩ε ε≥φε°σφΦ■ Ω εßδΦπα÷Φ ∞ Ωατφα≈σΘ±≥Γα ╤╪└ ±φΦτΦδ±  ßεδσσ ≈σ∞ φα 100 ∩≤φΩ≥εΓ. ▌≥ε ±ΓΦΣσ≥σδⁿ±≥ΓεΓαδε ε Γε±±≥αφαΓδΦΓα■∙σ∞±  ΣεΓσ≡ΦΦ Φφε±≥≡αφφ√⌡ ΦφΓσ±≥ε≡εΓ Ω ╨ε±±ΦΦ. ═αΩεφσ÷, φα ≡√φΩσ Ωε≡∩ε≡α≥ΦΓφ√⌡ αΩ÷ΦΘ τα≥ µφεσ ∩αΣσφΦσ ±∞σφΦδε±ⁿ ΣεδπεµΣαφφ√∞ ∩εΣ·σ∞ε∞.

╟α ∩σ≡Γ≤■ ΣσΩαΣ≤ ∞α≡≥α ΦφΣσΩ± ╨ε±±ΦΘ±ΩεΘ ≥ε≡πεΓεΘ ±Φ±≥σ∞√ ∩εΓ√±Φδ±  φα 14,5%, Γ ≥ε Γ≡σ∞  ΩαΩ τα Γσ±ⁿ ⌠σΓ≡αδⁿ σπε ∩≡Φ≡ε±≥ ±ε±≥αΓΦδ 8,9%. ╧ε±δσ ≤Σ≡≤≈α■∙σπε ±≥α≡≥α πεΣα, ΩεπΣα ε≥σ≈σ±≥Γσφφ√σ αΩ÷ΦΦ τα  φΓα≡ⁿ ∩εΣσ°σΓσδΦ Γ ±≡σΣφσ∞ φα 28%, ∩εδεµσφΦσ φα≈Φφασ≥ ∩ε∩≡αΓδ ≥ⁿ± . ═σΩε≥ε≡√σ φαΦßεδσσ ≥ε≡π≤σ∞√σ αΩ÷ΦΦ 10 ∞α≡≥α Σε±≥ΦπδΦ ΦδΦ Σαµσ ∩≡σΓτε°δΦ ≤≡εΓσφⁿ ÷σφ φα≈αδα 1998 π. ╩ε≥Φ≡εΓΩΦ ╨└╬ "┼▌╤ ╨ε±±ΦΦ" Φ "╠ε±²φσ≡πε" Γσ≡φ≤δΦ±ⁿ Ω ±ΓεΦ∞  φΓα≡±ΩΦ∞ τφα≈σφΦ ∞ ±εε≥Γσ≥±≥Γσφφε Γ 0,31 Φ 1,4 Σεδδα≡α τα αΩ÷Φ■, α αΩ÷ΦΦ "╨ε±≥σδσΩε∞α" ±≥εΦδΦ ∩ε≈≥Φ φα 20 ÷σφ≥εΓ Σε≡εµσ, ≈σ∞ Γ φα≈αδσ  φΓα≡ . ╒≤µσ ±∞ε≥≡σδΦ±ⁿ "φσ⌠≥ φ√σ" ÷σφφ√σ ß≤∞απΦ Φτ-τα ±≤∙σ±≥Γσφφεπε ±φΦµσφΦ  ∞Φ≡εΓ√⌡ ÷σφ φα φσ⌠≥ⁿ. ╥αΩ, εß√ΩφεΓσφφ√σ αΩ÷ΦΦ "╦╙╩╬╔╦α" 10 ∞α≡≥α ±≥εΦδΦ 18,44 Σεδδα≡α. ▌≥ε φα 5 Σεδδα≡εΓ Σσ°σΓδσ, ≈σ∞ Γ φα≈αδσ  φΓα≡  1998 π.

╨ε±≥ ÷σφ φα ≡ε±±ΦΘ±ΩΦσ αΩ÷ΦΦ ±ε∩≡εΓεµΣαδ±  τφα≈Φ≥σδⁿφ√∞ ≤ΓσδΦ≈σφΦσ∞ εß·σ∞α ≥ε≡πεΓ. ┬ ∩σ≡ΓεΘ ΣσΩαΣσ ∞α≡≥α ±≡σΣφΦΘ ΣφσΓφεΘ εßε≡ε≥ Γ ╨╥╤ φα⌡εΣΦδ±  φα ε≥∞σ≥Ωσ ∩≡Φ∞σ≡φε 100 ∞δφ. Σεδδ. ═ε ≥≡Φ ≈σ≥Γσ≡≥Φ Γ±σπε εßε≡ε≥α εßσ±∩σ≈ΦΓαδΦ ±ΣσδΩΦ ± αΩ÷Φ ∞Φ ≥εδⁿΩε 4 ²∞Φ≥σφ≥εΓ - ╨└╬ "┼▌╤ ╨ε±±ΦΦ", "╦╙╩╬╔╦α", "╠ε±²φσ≡πε" Φ "╨ε±≥σδσΩε∞α". ╤≥≡≤Ω≥≤≡α ΓφσßΦ≡µσΓεπε ≡√φΩα ∩≡εΣεδµασ≥ ε±≥αΓα≥ⁿ±  ε≈σφⁿ ßσΣφεΘ.

╬∩≥Φ∞Φ±≥Φ≈σ±Ω≤■ Ωα≡≥Φφ≤ φσ ±δΦ°Ωε∞ Φ±∩ε≡≥Φδε Σαµσ ≡σ°σφΦσ απσφ≥±≥Γα Moody"s ∩εφΦτΦ≥ⁿ Ω≡σΣΦ≥φ√Θ ≡σΘ≥Φφπ ╨ε±±ΦΦ φα εΣΦφ ∩≤φΩ≥. ╒ε≥  Ωε≥Φ≡εΓΩΦ φστφα≈Φ≥σδⁿφε ±φΦτΦδΦ±ⁿ, εß· ±φ δε±ⁿ ²≥ε ±Ωε≡σσ µσδαφΦσ∞ τα⌠ΦΩ±Φ≡εΓα≥ⁿ ∩εδ≤≈σφφ≤■ ∩≡Φß√δⁿ, φσµσδΦ ΩαΩΦ∞Φ-≥ε ∩αφΦ≈σ±ΩΦ∞Φ φα±≥≡εσφΦ ∞Φ ΦφΓσ±≥ε≡εΓ.

┬ ∞α≡≥σ ε±φεΓφ√∞Φ ⌠αΩ≥ε≡α∞Φ, ε∩≡σΣσδ ■∙Φ∞Φ Ωεφ·■φΩ≥≤≡≤ ≡ε±±ΦΘ±Ωεπε ≡√φΩα ÷σφφ√⌡ ß≤∞απ, Γσ≡ε ≥φσσ Γ±σπε ±≥αφ≤≥ ΣΦφα∞ΦΩα Ω≤≡±α ≡≤ßδ  ∩ε ε≥φε°σφΦ■ Ω Σεδδα≡≤, ∩εδΦ≥ΦΩα ╓σφ≥≡εßαφΩα Γ εßδα±≥Φ ∩≡ε÷σφ≥φ√⌡ ±≥αΓεΩ, ∩εδεµσφΦσ φα ∞Φ≡εΓ√⌡ ≡√φΩα⌡ Φ ∩≡ε ±φσφΦσ ±Φ≥≤α÷ΦΦ ± Ω≡σΣΦ≥φ√∞ ≡σΘ≥Φφπε∞ ╨ε±±ΦΦ. ╧≡Φ ²≥ε∞ ≤±≥εΘ≈ΦΓε±≥ⁿ ≡≤ßδ  Φ φαΣσµφε±≥ⁿ ⌠Φφαφ±εΓεΘ ±Φ±≥σ∞√ πε≡ατΣε Γαµφσσ ≤±≥εΘ≈ΦΓε±≥Φ ≡σΘ≥Φφπα. ╧εφΦµσφΦσ ≡σΘ≥Φφπα ταΓσΣε∞ε ±δαßσσ ε≥≡ατΦ≥±  φα ΣΦφα∞ΦΩσ Γαδ■≥φεπε Ω≤≡±α Φ ≡√φΩσ ÷σφφ√⌡ ß≤∞απ, φσµσδΦ ∩αΣσφΦσ ≡≤ßδ  φα ∩ε±δσΣ≤■∙σ∞ ∩σ≡σ±∞ε≥≡σ ≡σΘ≥Φφπα Φ ±ε±≥ε φΦΦ Γ±σ⌡ ΓαµφσΘ°Φ⌡ ≡√φε≈φ√⌡ ±σπ∞σφ≥εΓ. ▐µφεΘ ╩ε≡σσ, φσ±∞ε≥≡  φα ±α∞εσ Σ≡α∞α≥Φ≈σ±Ωεσ Γ Φ±≥ε≡ΦΦ ≡σΘ≥ΦφπεΓ√⌡ απσφ≥±≥Γ ∩εφΦµσφΦσ ≡σΘ≥Φφπα ±≥≡αφ√, ≤Σαδε±ⁿ ΣεßΦ≥ⁿ±  ∩εΣ·σ∞α φα ≡√φΩσ αΩ÷ΦΘ, Γ ≥ε Γ≡σ∞  ΩαΩ ╚φΣεφστΦ , Φ±∩√≥√Γα■∙α  ±σ≡ⁿστφ√σ ∩≡εßδσ∞√ ± φα÷ΦεφαδⁿφεΘ Γαδ■≥εΘ, φΦΩαΩ φσ ∞εµσ≥ Γ√Θ≥Φ Φτ ≥Φ±ΩεΓ Ω≡ΦτΦ±α.

╧εδεµσφΦσ φα ∞Φ≡εΓ√⌡ ⌠εφΣεΓ√⌡ ≡√φΩα⌡ Γε ∞φεπε∞ ß≤Σσ≥ ταΓΦ±σ≥ⁿ ε≥ ⌠Φφαφ±εΓ√⌡ ≡στ≤δⁿ≥α≥εΓ ∩σ≡Γεπε ΩΓα≡≥αδα, Γ ∩σ≡Γ≤■ ε≈σ≡σΣⁿ α∞σ≡ΦΩαφ±ΩΦ⌡ Ωε≡∩ε≡α÷ΦΘ Φ  ∩εφ±ΩΦ⌡ ßαφΩεΓ. ┼±δΦ ε≥≈σ≥√ ε ∩≡Φß√δ ⌡ εΩαµ≤≥±  ßδαπε∩≡Φ ≥φ√∞Φ, ²≥ε ∞εµσ≥ ∩≡ΦΣα≥ⁿ φεΓ√Θ Φ∞∩≤δⁿ± ΣΦφα∞ΦΩσ ≡ε±≥α ∩ε ∞σφⁿ°σΘ ∞σ≡σ φα 2 ∞σ± ÷α Γ∩σ≡σΣ.

┬ ∩σ≡Γ√σ ΣΓα ∞σ± ÷α πεΣα Φ∞σφφε φσπα≥ΦΓφεσ ε≥φε°σφΦσ Ω ≡ε±±ΦΘ±Ωε∞≤ ≡√φΩ≤ Φφε±≥≡αφφ√⌡ ΦφΓσ±≥ε≡εΓ Φ ε≥σ≈σ±≥Γσφφ√⌡ ßαφΩεΓ ε∩≡σΣσδΦδε σπε ßσΣ±≥Γσφφεσ ±ε±≥ε φΦσ. ═α∩≡ε≥ΦΓ, ≈α±≥φ√σ ΦφΓσ±≥ε≡√ Γ φαΦ∞σφⁿ°σΘ ±≥σ∩σφΦ εΩαταδΦ±ⁿ ∩εΣΓσ≡µσφ√ ∩αφΦΩσ. ╬ß ²≥ε∞ ±ΓΦΣσ≥σδⁿ±≥Γ≤■≥ ≡στ≤δⁿ≥α≥√ Σσ ≥σδⁿφε±≥Φ ≡ε±±ΦΘ±ΩΦ⌡ ∩ασΓ√⌡ ΦφΓσ±≥Φ÷Φεφφ√⌡ ⌠εφΣεΓ. ╧ε Σαφφ√∞ ╓σφ≥≡α ΩεδδσΩ≥ΦΓφ√⌡ ΦφΓσ±≥Φ÷ΦΘ, εß∙α  ±≥εΦ∞ε±≥ⁿ ≈Φ±≥√⌡ αΩ≥ΦΓεΓ Γ±σ⌡ ╧╚╘εΓ φα 6 ∞α≡≥α ±ε±≥αΓδ δα 264 ∞δφ. ≡≤ß. ▌≥ε Γ 2 ≡ατα ∞σφⁿ°σ εßε≡ε≥α ╨ε±±ΦΘ±ΩεΘ ≥ε≡πεΓεΘ ±Φ±≥σ∞√ τα εΣΦφ Σσφⁿ. ═ε ∩ασΓ√σ ⌠εφΣ√ ≤µσ ∩≡σΣ±≥αΓδ ■≥ ±εßεΘ ε∩≡σΣσδσφφ√Θ ±≡στ ≤≈α±≥φΦΩεΓ ≡√φΩα, ∩≡Φ≈σ∞ ±α∞√⌡ ε≥Ω≡√≥√⌡ Γ Φφ⌠ε≡∞α÷Φεφφε∞ ε≥φε°σφΦΦ. ┴σπδ√Θ αφαδΦτ ≡αßε≥√ ≡ε±±ΦΘ±ΩΦ⌡ ╧╚╘εΓ τα Φ±≥σΩ°ΦΘ ∩σ≡ΦεΣ πεΣα εßφαΣσµΦΓασ≥ - φΦ εΣΦφ Φτ φΦ⌡ φσ ∩≡σΩ≡α≥Φδ ±≤∙σ±≥ΓεΓαφΦσ, ∞α±±εΓεπε Φ±⌡εΣα ∩αΘ∙ΦΩεΓ φσ ±ε±≥ε δε±ⁿ, α ≤∩≡αΓδ ■∙Φσ Ωε∞∩αφΦΦ ∩≡εΣσ∞εφ±≥≡Φ≡εΓαδΦ ΣεΓεδⁿφε ∩≡ε⌠σ±±Φεφαδⁿφεσ ≤∩≡αΓδσφΦσ αΩ≥ΦΓα∞Φ Γ ≤±δεΓΦ ⌡ φσßδαπε∩≡Φ ≥φεΘ ≡√φε≈φεΘ Ωεφ·■φΩ≥≤≡√.

* * *

╧εδε±α ∩εΣπε≥εΓδσφα ∩≡Φ ≤≈α±≥ΦΦ ²Ω±∩σ≡≥εΓ ΦφΓσ±≥Φ÷ΦεφφεΘ π≡≤∩∩√ "└╥╬═".

(╤) "═├-╧εδΦ≥²Ωεφε∞Φ " (═├╧), ²δσΩ≥≡εφφα  Γσ≡±Φ  ∩≡ΦδεµσφΦ  Ω "═├" (▌┬═├╧). ═ε∞σ≡ 005 (6) ε≥ 17 ∞α≡≥α 1998 π., Γ≥ε≡φΦΩ. ╧εδε±α 4. ╧σ≡σ∩σ≈α≥Ωα τα ≡≤ßσµε∞ Σε∩≤±Ωασ≥±  ∩ε ±επδα°σφΦ■ ± ≡σΣαΩ÷ΦσΘ. ╤±√δΩα φα "═├╧" Φ ▌┬═├╧ εß τα≥σδⁿφα. ╤∩≡αΓΩΦ ∩ε αΣ≡σ±≤ evng@ng.ru
╩ ±εΣσ≡µαφΦ■ ²≥επε φε∞σ≡α.